중요성
재담보는 수탁을 신용 노출로 전환한다. 고객은 비트코인을 소유한다고 믿지만, 수탁업체는 같은 비트코인을 다른 곳에 담보로 제공했다. 수탁업체의 거래 상대방이 실패하거나 수탁업체가 마진 콜에 직면하면 고객 비트코인은 고객이 동의하지 않은 의무에 얽히게 된다.
이 관행은 암호화폐 산업에서 치명적인 실패에 기여했다. 고객 자산을 재담보한 플랫폼은 시장 상황이 악화되었을 때 출금을 이행할 수 없었다.
작동 방식
메커니즘: 고객이 수탁업체에 비트코인을 예치한다. 분리된 저장소에 보관하는 대신 수탁업체가 그 비트코인을 대출의 담보로 제공하거나, 거래 데스크에 대출하거나, 마진 요건을 충족하는 데 사용한다. 수탁업체는 고객에게 비트코인을 빚지면서 동시에 다른 곳에도 빚지고 있다.
위험: 정상적인 상황에서 수탁업체는 포지션을 청산하거나 다른 고객 예금을 사용하여 출금을 이행할 수 있다. 스트레스 상황에서는 이것이 불가능해진다. 모두가 동시에 비트코인을 원하지만 수탁업체는 여러 번 담보로 제공했다.
공개: 재담보는 수탁 계약의 세부 조항에서 허용될 수 있다. 고객은 출금이 중단될 때까지 자신의 비트코인이 이런 식으로 사용되고 있다는 것을 깨닫지 못하는 경우가 많다.
예시
수탁 플랫폼이 고객으로부터 500 BTC를 받는다. 자체 거래를 위해 달러를 빌리는 담보로 400 BTC를 제공한다. 비트코인 가격이 급락하면 플랫폼은 마진 콜과 고객 상환 요청에 동시에 직면한다. 둘 다 충족할 수 없다. 출금이 중단되고 고객은 자신이 거래 운영의 무담보 채권자였음을 알게 된다.
