重要性
再质押将托管转化为信用敞口。客户相信自己拥有比特币;托管商却已将同一比特币质押到其他地方。如果托管商的对手方失败或托管商面临追加保证金要求,客户的比特币就会卷入客户从未同意的义务中。
这种做法导致了加密货币行业的灾难性失败。当市场条件恶化时,对客户资产进行再质押的平台无法兑现提现。
运作方式
机制: 客户将比特币存入托管商。托管商不是将其存放在隔离存储中,而是将该比特币作为贷款抵押品、借给交易台,或用于满足保证金要求。托管商欠客户比特币,同时也欠其他地方。
风险: 在正常情况下,托管商可以通过平仓或使用其他客户存款来兑现提现。在压力下,这变得不可能。每个人都同时想要他们的比特币,但托管商已多次质押它。
披露: 再质押可能在托管协议的细则中被允许。客户通常在提现被暂停之前不会意识到他们的比特币正在被这样使用。
示例
某托管平台从客户处接收500 BTC。它将400 BTC作为抵押品用于借入美元进行自营交易。当比特币价格急剧下跌时,平台同时面临追加保证金要求和客户赎回。它无法同时满足两者。提现被暂停,客户发现他们是交易操作中的无担保债权人。
