Finansta açık bir ilişki vardır: Bitcoin saklama altında tutuluyorsa, sizin için 1:1 tutulur.
Bu ilke yaygın olarak anlaşılır. Karmaşa, farklı kurumların aynı kelimeleri farklı gerçeklikleri tanımlamak için kullanmasıyla başlar.
Aşağıda, saklamada “tam rezerv”in ne anlama geldiğine, neleri dışladığına, neden önemli olduğuna ve nelere bakılması gerektiğine dair öz bir görünüm var.
Tam rezerv, müşteri varlıkları etrafında bir sınırdır
Saklamada “tam rezerv” bir duygu değil, bir sınırdır.
Tam rezervli bir saklama kuruluşu, müşterinin bitcoinini yalnızca saklama amaçları için tutar. Müşteri bitcoinini bilançonun bir girdisi olarak görmez.
Açıkça söylemek gerekirse:
- müşteri bitcoinleri kurumu finanse etmek için kullanılmaz,
- getiri üretmek için kullanılmaz,
- ve kurumun yükümlülüklerini güvence altına almak için kullanılmaz.
Bu önemlidir, çünkü bir saklama kuruluşu müşteri varlıklarını kullandığı anda, müşteri saklamanın parçası olmayan riskleri üstlenir: kredi riski (karşı taraflar geri ödeyecek mi?) ve likidite riski (kurum, söylediği zaman çekimleri karşılayabiliyor mu?).
Bu riskler kredi ya da yatırım ürünlerinde kabul edilebilir olabilir. Saklama ile eşdeğer değildir.
Tam rezervli saklamanın dışladıkları
Sınırı somutlaştırmak için, tam rezervli saklama müşteri bitcoinleriyle ilgili şu uygulamaları dışlar:
- Borç verme: getiri karşılığında bitcoinin borçlulara transfer edilmesi
- Rehin verme: bitcoinin kurumun kendi finansmanı veya yükümlülükleri için teminat olarak kullanılması
- Rehipotekasyon: teminat olarak yatırılan bitcoinin başka pozisyonları desteklemek için yeniden kullanılması
- Bilanço kullanımı: müşteri bitcoininin tutulmak yerine “işe koşulduğu” her yapı
Bunlar, açıkça beyan eden ve riskleri yönetmek üzere tasarlanmış kurumlar için meşru faaliyetlerdir.
Ancak bunlar saklama değildir.
Tam rezervli saklama ilişkiyi anlaşılır tutar: saklama kuruluşunun işi güvenli muhafaza ve erişimdir, varlıkları kullanmak değil.
Bunun özellikle bitcoin sahipleri için önemi
Bitcoin, önemli bir açıdan sıra dışıdır: müşterilerin gerçek bir alternatifi vardır, öz saklama.
Bu, bir saklama kuruluşunun karşılaması gereken standardı değiştirir.
Bir saklama kuruluşu şu değerleri sunarak katma değer yaratmalıdır:
- operasyonel süreklilik,
- güvenilir süreçler,
- ve disiplinli idare,
gizli finansal maruziyet eklemeden.
Tam rezerv, saklamayı bu beklentiyle hizalayan temel çizgidir.
Yaygın bir yanlış anlama: “rezervimiz var” vs “saklama tamamen rezervlidir”
Bazı kurumlar “tam rezerv”i “genel olarak yeterli varlığımız var” ya da “solventiz” şeklinde yorumlar.
Bu, saklama sorusu değildir.
Saklama sorusu daha özeldir:
- Müşteri bitcoinleri müşteri bitcoini olarak mı tutuluyor, yoksa kurumun finansal faaliyetinin bir parçası mı oluyor?
Bir saklama kuruluşu bugün solvent olabilir ama çekimlerin şu unsurlara bağlı olduğu bir modeli işletiyor olabilir:
- karşı tarafların sağlıklı kalması,
- piyasaların likit kalması,
- veya iç likidite yönetimi.
Tam rezervli saklama bu bağımlılığı azaltmayı amaçlar.
Tam rezervin iki boyutu vardır
“Tam rezerv”in anlamlı olması için hem varlık muamelesinde hem de işletilebilirlikte doğru olması gerekir.
1. Varlık muamelesi: kurumun ne yapmasına izin verildiği
İyi yönetilen bir saklama kuruluşu, müşteri bitcoinlerinin herhangi bir zamanda şunlara dönüşüp dönüşemeyeceğini açıkça söyleyebilmelidir:
- borç verme,
- rehin verme,
- teminat olarak yeniden kullanma,
- veya başka şekilde kullanma.
Yanıt “evet” ise, hâlâ meşru bir hizmet olabilir, ancak tam rezervli saklama değildir.
2. İşletilebilirlik: çekimlerin yapısal olarak karşılanabilirliği
Tam rezervli bir saklama kuruluşu bile, operasyonel olarak çekimleri işleyemez hale gelirse müşteriye karşı başarısız olabilir.
Bu nedenle tam rezerv şunlarla desteklenmelidir:
- net çekim politikaları,
- olgun prosedürler,
- ve süreklilik için tasarlanmış bir işletim modeli.
Tam rezerv, çekimlerin başarısız olmasının finansal nedenini ortadan kaldırır. Exitability ise operasyonel nedenleri ele alır.
Kategorileri net tutmanın basit bir yolu: müşteri bitcoinleri getiri yaratmak için kullanılıyorsa, bir çekim artık sadece operasyonel bir iş akışı değildir. Pozisyonları çözme ve yükümlülükleri karşılama meselesine dönüşür. Bu sorumlu şekilde yapılabilir, ancak bu finansdır. Tam rezervli saklama, çekimin bir likidite kararı değil, saklama prosedürü olarak kalması için tasarlanmıştır.
Nelere bakmalı
“1:1” iddiasının anlamlı olup olmadığını değerlendirmek için derin bir teknik incelemeye ihtiyacınız yoktur. Güvenilir ve tutarlı sinyallere ihtiyacınız vardır.
1. Açık ve sade şartlar
Şunları açıkça tanımlayan basit ifadeler arayın:
- müşteri bitcoinlerinin ayrıştırılıp ayrıştırılmadığı,
- kullanılıp kullanılamayacağı,
- saklama kuruluşunun bununla ne yapmasına izin verildiği.
Belirsiz dil bir sinyaldir. Bir kurum “müşteri bitcoinleri kullanılmaz” cümlesini koşulsuz söyleyemiyorsa, kullanıldığını varsayın.
Pratik bir test, belirsizlik kelimelerini taramaktır. “Olabilir”, “zaman zaman”, “belirli koşullarda” veya “hizmetleri desteklemek için” gibi ifadeler en önemli noktayı gizleyebilir: müşteri bitcoinlerinin kullanılabilir bir girdi olarak ele alınıp alınmadığı.
2. İddiayla uyumlu çekim duruşu
Tam rezerv davranışa yansımalıdır:
- çekimler rutindir,
- politikalar istikrarlıdır,
- ve kurum müşterilerin çıkışından rahatsızlık duymaz.
Çekimleri istisna olarak gören bir saklama kuruluşu, teşvikleri veya likidite duruşu hakkında size bir şey söyler.
3. Ölçülü dış güvence
“Kanıt” muhafazakâr ve anlaşılır olmalıdır.
Yetki alanına ve olgunluğa bağlı olarak güvenilir güvence şunları içerebilir:
- iç kontrollerin bağımsız denetimleri,
- rezerv teyitleri,
- ve zaman içinde tutarlı açıklamalar.
Anahtar tutarlılıktır. Tek bir etkileyici belge, güvenilir davranışın sürekliliğinden daha az önemlidir.
4. Saklama ile uyumlu teşvikler
Kuruluşun nasıl para kazandığını sorun.
Saklama öncelikli bir kurum, gelirini çoğunlukla saklama ücretlerinden elde eder. Emir iletimi bir hizmet olarak var olabilir, ancak saklama sürekli faaliyet, kredi spreadleri veya bilanço kullanımı gerektirmemelidir.
Mesele ahlak değil, teşviklerdir.
Tam rezervin anlamadığı şeyler
Tam rezerv bir saklama standardıdır. Şunları ima etmez:
- Fiyat istikrarı. Bitcoin dalgalı olabilir.
- Hiç operasyonel olay olmaması. Sistemlerde kesintiler olabilir; süreklilik planlaması bunu ele alır.
- Hiç karşı taraf olmaması. Emir iletimi ve itibari para altyapıları karşı taraf içerebilir; saklama görevi müşteri bitcoininin nasıl tutulduğuyla ilgilidir.
- Sonuç garantisi. Bu bir sınır ve disiplindir, kehanet değildir.
Saklama çerçevesi
Bize göre en güçlü saklama ilişkileri, küçük sayıda kalıcı kurala dayanır.
Tam rezervli saklama bu kurallardan biridir.
Bu şu anlama gelir:
- saklama saklamadır,
- finans finanstan ibarettir,
- ve kategoriler karıştırılmaz.
Borç verme veya getiri istiyorsanız, bu riskleri açıklayan bir ürün seçmeli ve onu finans olarak değerlendirmelisiniz.
Saklama istiyorsanız, varlıkları “işe koşmaya” ihtiyaç duymadan korumak için ücret alan bir saklama kuruluşunu seçmelisiniz.
Tam rezervli saklama, bitcoinde kalıcı bir saklama ilişkisinin temel çizgisidir.
