Por qué es importante
La rehipotecación transforma la custodia en exposición crediticia. Un cliente cree que posee bitcoin; el custodio ha comprometido ese mismo bitcoin en otro lugar. Si la contraparte del custodio falla o el custodio enfrenta llamados de margen, el bitcoin del cliente queda enredado en obligaciones a las que el cliente nunca consintió.
Esta práctica contribuyó a fallas catastróficas en la industria cripto. Plataformas que rehipotecaron activos de clientes no pudieron honrar los retiros cuando las condiciones del mercado se deterioraron.
Cómo funciona
El mecanismo: Un cliente deposita bitcoin con un custodio. En lugar de mantenerlo en almacenamiento segregado, el custodio usa ese bitcoin como garantía para un préstamo, lo presta a una mesa de trading, o lo usa para cumplir requisitos de margen. El custodio debe bitcoin al cliente mientras simultáneamente lo debe en otro lugar.
El riesgo: En condiciones normales, el custodio puede honrar retiros desenrollando posiciones o usando otros depósitos de clientes. En situaciones de estrés, esto se vuelve imposible. Todos quieren su bitcoin a la vez, pero el custodio lo ha comprometido múltiples veces.
Divulgación: La rehipotecación puede estar permitida en la letra chica de los acuerdos de custodia. Los clientes frecuentemente no se dan cuenta de que su bitcoin está siendo usado de esta manera hasta que los retiros son suspendidos.
Ejemplo
Una plataforma de custodia acepta 500 BTC de clientes. Usa 400 BTC como garantía para pedir prestados dólares para trading propietario. Cuando el precio de bitcoin cae abruptamente, la plataforma enfrenta llamados de margen y redenciones de clientes simultáneamente. No puede satisfacer ambos. Los retiros son suspendidos, y los clientes descubren que eran acreedores quirografarios en una operación de trading.
Términos relacionados
- Reservas fraccionarias
- Custodia con reserva total
- Riesgo de contraparte
- Custodia segregada
- Prueba de reservas
